PENGURUSAN PELABURAN SYARIAH

(Risk and Return)

ABM30903 L1

Lecturers:
Dr. Zaminor binti Zamzamir @ Zamzamin
Dr. Farah Hanan binti Muhamad

📖 Measuring Risk and Returns

1. Jenis-jenis Kadar Pulangan

Terdapat tiga jenis kadar pulangan utama yang diukur:

Kadar Pulangan Sejarah (Historical Rate of Return): Mengukur prestasi masa lalu.
Kadar Pulangan Dijangka (Expected Rate of Return): Prestasi yang dijangkakan berdasarkan situasi tertentu. Ia digunakan sebagai anggaran berdasarkan kadar sejarah.
Kadar Pulangan Dikehendaki (Required Rate of Return): Prestasi minimum yang diperlukan untuk melabur. Ia dikira berdasarkan:
Kadar Dikehendaki = Kos Modal - Premium Risiko.

Hubungan Penting: Pulangan yang dijangkakan mestilah lebih besar daripada kadar pulangan yang dikehendaki (ER >Required Rate).

2. Pengukuran Kadar Pulangan Sejarah (Historical)

Langkah-langkah untuk mengukur kadar sejarah melibatkan tiga pengiraan utama:

Mengukur Pulangan Tempoh Pegangan (HPR) individu.
Mengukur Hasil Tempoh Pegangan (HPY) individu.
Mengukur Hasil Tempoh Pegangan Tahunan (Annual HPY).

Formula Pengukuran Sejarah:

● Individual Holding Period Return (HPR): Mengukur keuntungan atau kerugian dalam nilai dolar termasuk pendapatan.

HPR = (P₁ − P₀ + D) / P₀

● Holding Period Yield (HPY): Pulangan dalam bentuk peratusan bagi tempoh tersebut.

HPY = HPR x 100

● Annualized Holding Period Yield (Annual HPY): Pulangan peratusan yang ditahukan.

Annual HPY = (1+HPY)^(1/P) - 1

3. Pengukuran Pulangan Dijangka (Expected Return)

Langkah-langkah untuk mengukur pulangan dijangka adalah:

Kenal pasti pulangan-pulangan yang mungkin.
Tetapkan kebarangkalian bagi setiap pulangan tersebut.
Hitung purata wajaran bagi pulangan yang mungkin.

Formula Pulangan Dijangka:

E(R) = Σ PᵢRᵢ

(Di mana Pᵢ adalah kebarangkalian dan Rᵢ adalah pulangan bagi setiap senario).

4. Pengukuran Risiko Pelaburan

Risiko diukur melalui tahap ketidaktentuan atau variasi pulangan. Langkah-langkah pengukurannya adalah:

Kenal pasti pulangan dan kebarangkalian.
Hitung Pulangan Dijangka (E(R)).
Hitung Varians.
Hitung Sisihan Piawai.
Hitung Pekali Variasi.

Formula Pengukuran Risiko:

● Varians (δ²): Mengukur sebaran pulangan di sekitar ER.

δ² = Σ Pᵢ(Rᵢ - ER)²

● Sisihan Piawai (δ): Mengukur jumlah risiko atau volatiliti keseluruhan.

δ = √δ²

● Pekali Variasi (CV): Mengukur risiko bagi setiap unit pulangan.

CV = δ² / E(R)

Adakah anda ingin saya memberikan contoh pengiraan berdasarkan formula-formula di atas?

🌙 Islamic Guidelines On Risk and Returns

Konsep Risiko (Ghurm) dalam Islam

Dalam Islam, risiko (ghurm) merujuk kepada ketidakpastian atau kemungkinan kerugian yang dikaitkan dengan sebarang aktiviti perniagaan atau pelaburan.
Risiko ini hanya diterima apabila ia dikaitkan dengan usaha ekonomi yang nyata atau aktiviti produktif.
Terdapat prinsip yang menyatakan: "Tiada keuntungan tanpa risiko, dan tiada risiko tanpa usaha" (Al-ghunm bil ghurm).
Seseorang mesti menanggung risiko pemilikan, liabiliti, atau kerja untuk memperoleh keuntungan secara sah (halal).
Jika keuntungan diperoleh tanpa menanggung sebarang risiko (seperti dalam riba atau perjudian), ia menjadi haram

Peraturan Syariah Mengenai Ketidakpastian dan Risiko

Konsep	Penjelasan	Hukum
Gharar (Ketidakpastian)	Ketidakpastian yang melampau atau kekaburan dalam kontrak (contohnya: hasil, objek, atau harga yang tidak diketahui).	Dilarang
Maisir (Perjudian)	Mengambil risiko semata-mata berdasarkan nasib atau spekulasi tanpa usaha produktif.	Dilarang
Ghurm (Liabiliti)	Risiko sah atau liabiliti yang ditanggung oleh seseorang sebagai pertukaran untuk potensi keuntungan.	Dibenarkan

Risiko yang terlalu tinggi tidak dibenarkan kerana mempunyai unsur Gharar.
Walau bagaimanapun, risiko hasil masa hadapan dalam kontrak seperti Mudharabah dan Musyarakah adalah diterima kerana ia dikompensasikan dengan nisbah perkongsian keuntungan yang telah dipersetujui.

Pulangan dalam Pelaburan Islam

Kadar pulangan mengukur pendapatan pelabur.
Berbeza dengan konvensional yang merangkumi faedah (interest), pelaburan Islam melarang Riba dan berasaskan perdagangan sebenar.
Bank-bank Islam bertindak sebagai bank sosial yang memberi tumpuan kepada keadilan.
Keuntungan mestilah terhasil daripada aktiviti ekonomi yang nyata.
Dalam bank Islam, faedah tetap digantikan dengan kadar keuntungan dijangka.
Kerangka kerja Bank Negara Malaysia (BNM) memastikan keadilan dan ketelusan dalam kadar pulangan ini.

Perbezaan Antara Pelaburan Islam dan Konvensional

Asas: Pelaburan konvensional berasaskan faedah di mana peminjam menanggung risiko, manakala pelaburan Islam berasaskan perkongsian keuntungan di mana kedua-dua pihak berkongsi risiko.
Etika: Kewangan Islam menekankan keadilan dan kebaikan sosial.
Prinsip Syariah: Berdasarkan Al-Qur'an (2:275), perdagangan adalah halal manakala riba adalah haram.
Contoh Halal: Ahmad melabur $10,000 sebagai rakan kongsi 10%. Jika untung $1,000, dia mendapat $200 (20%), dan jika rugi, kerugian dikongsi secara berkadar (di bawah kontrak Musharakah/Mudarabah).
Contoh Haram: Ahmad melabur $10,000 untuk pulangan tetap 20% ($2,000/setahun) kerana keuntungan tersebut telah ditetapkan awal dan bukan berdasarkan prestasi perniagaan.

Faedah Sosio-Ekonomi Sistem Islam

Mempromosikan keadilan dan ekuiti.
Mengukuhkan Ukhuwwah (persaudaraan).
Menggalakkan pembangunan yang beretika.
Mengurangkan kebergantungan kepada sistem bukan Islam.
Sistem perkongsian keuntungan menggalakkan produktiviti, akauntabiliti, mengurangkan risiko inflasi, dan memastikan pengagihan kekayaan yang adil.

✨ Criteria of Shariah Investment

1. Perkongsian Risiko (Ghurm)

Pelabur mestilah bersedia menanggung risiko pemilikan, liabiliti, atau kerja untuk melayakkan mereka mendapat keuntungan yang halal.
Terdapat prinsip "Al-ghunm bil ghurm" yang bermaksud tiada pulangan tanpa risiko, dan tiada risiko tanpa usaha.
Pulangan dianggap tidak halal melainkan ia dikompensasikan dengan risiko.

2. Larangan Riba (Faedah/Bunga)

Keuntungan tidak boleh ditentukan secara tetap (fixed) pada awal pelaburan tanpa mengambil kira prestasi sebenar perniagaan.
Perdagangan adalah halal, manakala riba adalah dilarang sama sekali.
Kadar faedah tetap dalam sistem konvensional digantikan dengan kadar keuntungan dijangka dalam sistem Islam.

3. Kaitan dengan Aktiviti Ekonomi Nyata

Pulangan pelaburan mestilah terhasil daripada aktiviti atau perdagangan ekonomi yang nyata dan produktif.
Prestasi pelaburan mencerminkan prestasi sebenar sektor ekonomi tersebut.

4. Larangan Unsur Gharar dan Maisir

Kriteria	Penjelasan Berdasarkan PPT	Hukum
Gharar	Mengelakkan ketidakpastian yang melampau atau kekaburan dalam kontrak (seperti harga atau objek yang tidak jelas).	Dilarang
Maisir	Mengelakkan pelaburan yang bersifat perjudian atau spekulasi semata-mata tanpa usaha produktif.	Dilarang

Nota Penting: Risiko masa hadapan dalam kontrak seperti Mudharabah dan Musyarakah adalah dibenarkan kerana ia dikompensasikan melalui nisbah perkongsian keuntungan yang adil.

5. Mekanisme Perkongsian Untung-Rugi (Profit-Sharing)

Pelaburan harus berasaskan konsep perkongsian keuntungan, di mana kedua-dua pihak (pelabur dan pengusaha) berkongsi risiko bersama.
Jika berlaku kerugian, ia harus dikongsi secara berkadar (seperti dalam kontrak Musharakah atau Mudharabah).
Sistem ini menggalakkan akauntabiliti dan pengagihan kekayaan yang adil.

6. Etika dan Keadilan Sosial

Kewangan Islam menekankan keadilan, kesaksamaan, dan kebaikan sosial.
Matlamat utamanya adalah untuk mempromosikan keadilan sosio-ekonomi dan mengukuhkan ukhuwwah (persaudaraan).

📊 Risiko Sistematik dan Risiko Tidak Sistematik

Berikut adalah huraian mengenai perbezaan antara Risiko Sistematik dan Risiko Tidak Sistematik:

1. Risiko Sistematik (Systematic Risk)

Definisi: Juga dikenali sebagai Risiko Pasaran atau risiko yang tidak boleh dipelbagaikan (non-diversifiable risk).
Sifat: Risiko ini memberi kesan kepada keseluruhan pasaran atau semua sekuriti secara umum. Ia tidak boleh dihapuskan walaupun anda melabur dalam banyak syarikat yang berbeza.
Punca/Faktor Luaran:
- Perubahan dalam keadaan ekonomi (seperti kemelesetan).
- Ketidakstabilan politik.
- Perubahan dalam kadar faedah.
- Inflasi.

2. Risiko Tidak Sistematik (Unsystematic Risk)

Definisi: Juga dikenali sebagai Risiko Unik atau risiko yang boleh dipelbagaikan (diversifiable risk).
Sifat: Risiko ini hanya unik kepada syarikat, industri, atau pelaburan tertentu sahaja. Ia boleh dikurangkan atau dihapuskan melalui kepelbagaian (diversification)—iaitu dengan membina portfolio pelaburan yang pelbagai.
Punca/Faktor Dalaman:
- Masalah pengurusan syarikat.
- Mogok pekerja.
- Kegagalan produk baru.
- Kekurangan bahan mentah untuk industri tertentu.

Rumus Risiko Keseluruhan (Total Risk)

Risiko keseluruhan diukur seperti berikut:

Risiko Keseluruhan = Risiko Sistematik + Risiko Tidak Sistematik

⚠️ Prohibited Elements

1. Riba (Faedah/Bunga)

Riba adalah dilarang sama sekali dalam Islam.
Ppt menyatakan bahawa "Perdagangan adalah halal, manakala riba adalah haram" (berdasarkan Surah Al-Baqarah 2:275).
Dalam sistem konvensional, faedah adalah tetap, manakala dalam Islam ia digantikan dengan kadar keuntungan dijangka yang berasaskan prestasi sebenar.

2. Gharar (Ketidakpastian yang Melampau)

Merujuk kepada ketidakpastian yang melampau atau kekaburan dalam sesuatu kontrak.
Ini termasuk ketidaktahuan mengenai hasil, objek pelaburan, atau harga.
Risiko yang terlalu tinggi tidak dibenarkan kerana mengandungi unsur Gharar yang boleh menyebabkan pertikaian.

3. Maisir (Perjudian/Spekulasi)

Mengambil risiko semata-mata berdasarkan nasib atau spekulasi tanpa adanya usaha produktif atau aktiviti ekonomi yang nyata.
Ia dianggap sebagai aktiviti yang tidak memberikan nilai tambah kepada ekonomi dan dilarang dalam Syariah.

4. Keuntungan Tanpa Risiko (Profit Without Risk)

Pulangan dianggap tidak halal sekiranya ia tidak dikompensasikan dengan risiko (Ghurm).
Menurut prinsip Islam, seseorang mestilah menanggung risiko pemilikan, liabiliti, atau usaha untuk melayakkan mereka menerima keuntungan.
Keuntungan tetap (seperti dalam riba) dilarang kerana pelabur tidak menanggung risiko kerugian perniagaan.

5. Pelaburan dalam Aktiviti Haram

Pelaburan mestilah berkaitan dengan aktiviti ekonomi yang nyata dan produktif yang dibenarkan oleh Syariah.
Sistem perbankan Islam bertindak sebagai "bank sosial" yang mementingkan keadilan dan etika, justeru mengelakkan sektor yang tidak beretika atau dilarang.

🌙 StudyWithPya™